2024년 장단기금리차 역전현상과 대응방법

 

 

 

기준금리란?
기준금리는 중앙은행의 정책금리를 일컫는 말
중앙은행의 기준금리는 은행끼리 거래되는 일주일짜리 초단기 금리가 대상

1. 금리와 현금유동성

중앙은행이 단기금리를 올리고 내려면서 민간의 중장기 금리로 따라오도록 유도
중앙은행은 단기로만 영향을 미치고 나머지는 민간이 알아서 자율적으로 형성
채권의 만기가 길수록 중앙은행의 금리 영향력은 줄어듦
하지만, 초단기금리가 0%인 경우 국채매입을 통해 유동성 조절

양적완화?
초단기금리가 0% 수준으로 더 이상 내릴 수 없을 때 중앙은행이 중장기 국채를 직접 매입해 금리를 내리는 것

 

 

 

2. 장단기 금리 격차

기간이 길면 길수록 불확실성은 높아지기 때문에 
장기채권금리가 단기채권금리보다 높은 것이 정상
돈을 빌려주는 입장에서 가장 걱정되는 것은 인플레이션
(돈을 빌려주고 물가상승, 즉 인플레이션이 발생하면 화폐가치가 떨어지기 때문에 이자를 더 받아야 함)

따라서, 장기채권일수록 인플레이션 전망에 민감하게 반응함
인플레이션 우려가 높아지면 장단기 금리차이가 확대
인플레이션 우려가 낮아지면 장단기 금리차이가 축소

장기금리 > 단기금리가 정상이지만 경기전망에 따라 바뀔 수 있음

채권금리(YTM)
1. 만기까지 예상되는 초단기금리(정책금리)의 평균치
2. 만기까지 보유에 따른 위험보상(Term 프리미엄, 길게빌려줄수록 위험이 높아지기 때문에 추가로 요구하는 금리)

돈을 빌리려는 사람은 별로 없는데, 빌려주겠다는 사람이 굉장히 많다면
전체 수익률은 [ + ] 일지라도 Term 프리미엄은 [ - ]가  될수도 있음
미국 국채수익률이 0.9% 수준인데, 정책금리 평균치가 1.32%라면  Term프리미엄 은 [ - ]라는 것

 

 

 

3. 장단기 금리차 역전(축소)

장기채권금리: '장기간'예상되는 경제성장률과 물가상승률의 합에 의해 좌우
단기채권금리: '단기간'예상되는 중앙은행의 정책금리에 의해 좌우

장단기 금리차 축소는 채권시장이 경제 펀더멘털에 비해 단기금리가 너무 높다고 판단하는 것
중앙은행의 통화정책이 너무 긴축적이라는 신호
즉, 장단기 금리차가 축소되고 역전된다는 것은
경제가 침체에 빠져들 수 있다는 채권시장의 강력한 신호

금리역전시 중앙은행이 기준금리를 내리면 단기금리가 하락
장단기 금리차가 다시 정상화하면서 수익률 곡선이 가팔라짐
장단기 금리차의 확대되면 경기가 좋아진다는 신호이기도 하면서
금리인상이 머지 않았다는 신호이기도 함

 

4. 2024년 상반기 현재 장단기 금리차는?

10년 만기 미국채금리 - 3개월 만기 미국채금리 장단기 금리차 그래프

 

위 그래프는 10년 만기 미국채금리와 3개월 만기 미국채금리 장단기 금리차 그래프
하단에 표시된 금리역전시기가 [10년만기 미국채금리 - 3개월만기 미국채금리]가 마이너스인 시기
그래프를 보면 알수 있듯이 장단기 금리차기간 이 해소된 후에는 그에 정비례하는 경기침체* 기간이 이어졌음
*경기침체구간: 마이너스성장이 2분기 연속으로 지속이 되면 경기침체의 시작, 끝나면 침체가 해소 된것으로 봄

실제로 현재 실물경제에서는
미국 부동산 경기는 침체되고 있고
가계는 연체가 늘고 소비가 줄고 
기업의 파산건수는 글로벌 금융위기 이후 최대치에 망하는 지역은행까지 나오고
세계 석학들은 경기전망 불확실하다 전망

 

 

순서: 장단기 금리역전현상 ▶ 기준금리 인하 ▶ 장단기 금리 역전 해소 ▶ 시차를 두고 경기침체 심화
※ 금리인하로 인해 경기침체가 발생하는 것은 아님, 역사적으로 단지 시점(시기)에 대한 순서로 이해

역사적으로 장단기 금리차가 해소된 이후 경기침체가 찾아왔음
최근 월가의 원조 채권왕이라고 불리는 빌 그로스가 현재 금리 역전현상이 조만간 해소될 것이라 전망
올초 이른 시점 기준금리 인하 기대감은 좀 약해졌지만 
그래도 연준이 기준금리 인하를 하게되면 단기금리가 다시 낮아져서
금리 역전현상이 해소 될것 이란 전망도 나오고 있음

이번에도 반드시 경기침체가 찾아오리라는 법은 없으나
역사적 통계로 미루어 볼 때 높은 확률로 그럴수 있음

 

 

5. 시장에 대한 대응

최근 미국 반도체주들이 상승세를 이끌며 다우지수, S&P500가 신고가를 경신하며 환호하고 있음
기술주 중심의 나스닥 지수는 장중 한 때 2년여 만에 사상 최고점을 돌파하기도 했음
하지만, 중요한 경기지표중의 하나로 판단되는 국채의 장단기 금리차의 역전현상이 발생한 이후에
항상 경기침체가 온 것을 보면 이에 대응할 방법도 생각하고 있어야 함

지금 주식 시장이 좋다고 해서 환호하며 모든 현금을 시장에 투입하고 지켜볼 것이 아니라
장기적 관점에서 경기침체에 대비하고 현금비중을 조금씩 늘려가는 것도 
리스크를 줄이고 시장에 대응하는 방법!!

 

 

2024.02.24 - [분류 전체보기] - 미국채 장단기 금리차 그래프 보는 방법(이미지 다운로드 방법)

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